ELS상품_동아일보_20080427

최근 우리투자증권의 주가연계증권(ELS) 1833호에 돈을 넣은 고객들은 함박웃음을 지었다. 증권사가 내건 조건이 가입 후 1주일도 되기 전에 충족돼 3개월 만에 투자원금 대비 5% 이익을 챙길 수 있게 됐기 때문이다.

25일 우리투자증권에 따르면 이달 15∼17일에 이 회사가 판매한 ELS 1833호는 21일 수익률이 확정돼 투자자들은 가입 3개월 뒤 돌아오는 첫 조기 상환일에 원금과 원금대비 5%의 투자 수익을 받게 된다. 연간 기준 20%의 높은 수익률이다.

ELS 1833호는 기초자산인 포스코와 하이닉스의 주가(종가기준)가 동시에 기준가(4월 18일 종가)보다 2% 이상 오른 날이 있으면 수익이 확정돼 조기상환이 결정되는 구조.

판매 후 운용을 시작한 첫날인 21일 포스코와 하이닉스의 주가가 각각 2.99%, 3.71% 오름에 따라 곧바로 조건이 충족됐다.

하철규 우리투자증권 업무지원팀 차장은 “몇 년 전만 해도 ELS는 기초자산의 종가가 기준가에 비해 10∼15% 넘게 올라야 수익률이 확정되는 등 조건이 까다로웠다”며 “최근 들어 2∼4%만 올라도 수익을 보장해 주는 식으로 상품구조가 진화했다”고 설명했다.

금융기관들의 위험회피(헤지) 기술이 늘어나 가능해진 일이다.

최근 국내 ELS 시장이 커져 국내외 금융기관들의 경쟁이 치열해지면서 투자자에게 유리한 ELS가 늘어나는 추세다.

삼성증권이 올해 판매한 사모 ELS 중 2개도 운용을 시작한 지 하루 만에 연 10%가 넘는 투자수익률이 확정됐다. 우리투자증권은 28일부터 3일 동안 ELS 1833호와 같은 구조를 지닌 상품을 다시 판매한다.

그러나 ELS는 어디까지나 원금 보장 ‘가능성’만을 높인 상품이기에 투자자의 주의가 필요하다. 대부분의 ELS는 △가입 기간에 한 종목의 주가라도 ‘하락 경계선’(보통 ―40%) 밑으로 떨어진 적이 있고 △만기까지 특정 가격에 이르지 못하면 원금을 보장하지 않는다.

이 때문에 기초자산이 우량주이고 최대한 원금 보장 가능성을 높인 상품을 택하는 것이 중요하다.
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ELS 펀드란

  ELS펀드는 은행의 정기 예금과 비슷한 구조를 갖고 있습니다. ELS펀드에 대한 기본 구조를 설명해 보겠습니다. 밑에 올린 동양 Two StarⅡ 파생상품 2호 제안서(삼전, LG필립스)를 참조하세요.

 

  ELS펀드라고 하면 원래 Equity-Linked Securities라고 하여 주가연계증권을 말합니다. 기본구조는 펀드 자금의 90%이상을 채권에 투자하고 채권에서 나오는 이자수익을 가지고 옵션매매를 통하여 목표하는 수익률을 달성하는 것이지요. 하지만 요즘에는 개별주식과 연계한 ELS펀드들이 많이 출시 되고 있습니다.

 

  요즘 ELS펀드는 기초자산과 투자수익률만 상이하고 기본구조는 비슷한 펀드들이 많이 출시되고 있습니다.  때문에 기본구조만 알고 있으면 새로운 ELS펀드가 출시 되었을때 빠르고 정확한 판단을 할 수 있을것 같습니다. 투자에 필요한 기본구조를 설명해 보겠습니다.

 

  우선 기초자산입니다. 요즘 나오는 ELS펀드는 대부분 삼성전자, 현대차, 국민은행, LG전자등 우리나라를 대표하는 주식을 기초자산으로 합니다. 기초자산이란 ELS펀드에서 가장 중요한 부분으로 기초자산의 주가움직임에 따라서 수익이 확정됩니다.

 

  다음으로 만기입니다. 예를 들어 만기가 3년이라는 의미는 이 펀드가 최대 3년까지 운용될 수 있다는 뜻입니다. 만기는 펀드가 조기상환되지 않았을경우 그 펀드의 수익률을 확정시키고 펀드를 청산하는 시기를 말합니다. 하지만 대부분의 펀드가 조기상환조건이 붙어서 나오게 됩니다.

 

  ELS펀드를 투자하시는 분들이 가장 잘 못 이해하시는 부분이 조기상환조건입니다. 조기상환조건이란 그 조건을 만족하면 펀드를 청산하고 수익금을 정산하여 투자자들에게 나누어 드리는 조건을 말합니다. 때문에 펀드 가입이후에 조기상환조건을 만족하게 되면 펀드는 강제적으로 청산되고 투자자들에게는 확정금리를 배당하는 겁니다.

 

  조기상환조건은 크게 두가지로 나누어 볼 수 있습니다. 첫째는 기간을 정하지 않고 기초자산이 일정%이상의 상승조건을 만족하는 경우입니다. 예를 들어 설정일 당시 기초자산인 삼성전자 주가가 500,000원이고 조기상환조건이 '장중포함 10%이상 상승시'라면 펀드의 만기중 어느때(장중포함)라도 삼성전자 주가가 550,000원이상 상승하게 되면 조기상환조건을 만족하게 되고 그 날로 펀드의 수익이 확정되고 펀드는 청산된다는 뜻입니다.

 

  둘째는 일정기간이후 기초자산의 주가수준과 설정일 당일의 주가수준을 비교하여 기초자산의 주가가 성정일 당일 주가수준의 일정수준이상이면 조기상환조건을 만족하는 경우입니다. 예를 들어 설정일이 4월 15일이고 설정일 당시 기초자산인 삼성전자 주가가 500,000원이고 조기상환조건이'매 6개월후 기초자산 주가가 15%이내로 하락' 이라는 조건이라면 설정일인 4월 15일부터 6개월후인 10월 15일 삼성전자 주가가 425,000원 이상이면 조기상환조건을 만족하게 되고 이로써 펀드의 수익이 확정된다는 뜻입니다. 만약 6개월후인 10월 15일 조기상환조건을 만족하지 못할 경우에는 다시 6개월후인 다음해 4월 15일 삼성전자 주가가 425,000원 이상인지를 비교하게 되고 조건을 만족하지 못하는 경우 이러한 작업들을 만기까지 계속하게 됩니다. 때문에 '6번의 조기상환기회'란 만기인 3년동안 매 6개월마다 주가를 비교하여 펀드를 청산할 수 있는 기회를 6번 갖는다는 뜻입니다.

 

  ELS펀드는 원금보장형이 기본이었습니다. 하지만 개별주식과 관련된 ELS펀드가 나오면서 원금손실기준을 따로 정하는 경우가 있습니다. 예를 들어 설정일 당일 기초자산인 삼성전자의 주가가 500,000원 이고 원금손실기준이 '-40%이상 하락하지 않을 경우 원금보존추구' 라 면 만기를 통틀어서 삼성전자 주가가 300,000원 이하로 하락하지 않으면 만기에 원금을 보장한다는 내용입니다. 그러므로 기초자산의 주가가 만기를 통틀어서 한번이라도 -40% 이상으로 하락하는 경우에는 손실이 발생할 수도 있습니다. 손실이 발생할 수도 있다고 말하는 이유는 -40%이상 하락한적이 있다고 하더라도 다시 상승하여 조기상환조건을 만족하는 경우에는 확정이자를 지급하기 때문입니다. 결국 ELS펀드를 가입하고 손실이 발생하는 경우는 원금손실기준을 만족하고 만기까지 조기상환조건을 한번도 충족시키지 않는 경우입니다. 대부분의 ELS펀드가 우리나라 주식시장을 대표하는 주식이고 앞으로 우리나라 주식시장의 전망이 밝다고 본다면 ELS펀드로 손실이 발생하는 경우는 극히 드물다고 볼 수도 있습니다. 다만 투자하는 기간이 길어 진다고 생각하면 됩니다.

 

  조기상환수익률은 연7%에서 연 14%까지 다양합니다. 수익률은 그 당시의 장상황이나 조기상환조건의 달성 가능성등에 따라서 달라집니다. 최근에는 연 9%정도의 펀드들이 많이 나오고 있습니다. ELS펀드에서 제시하는 수익률은 연 수익률로 조기상환조건이 있는 경우 실질적으로 받는 수익률은 1년으로 환산한 수익률입니다. 예를 들어 10,000,000원을 하고 조기상환수익률이 연 9%의 펀드에 투자한 다음 조기상환조건을 1년 6개월이 지난 후에 달성한다면 1년 6개월 후에 받게 되는 금액은 원금 10,000,000원과 수익 1,350,000원에서 세금(15.4%)를 뺀 11,142,100원이 됩니다. ELS펀드에서 제시하는 수익률은 대부분이 은행 금리보다 2~3배이기 때문에 투자자의 입장에서는 조기상환보다는 만기 상환하는 것이 더 낫다고 보아집니다. 하지만 대부분의 ELS펀드는 첫번째 조기상환기회에 조기상환조건을 만족하는 경우가 많습니다.

 

  ELS펀드는 펀드자금을 모집하고 운영하는 과정이 프로그램화 되어서 움직이기 때문에 자금의 입출금이 자유롭지 못한 단점이 있습니다. 대부분의 펀드들이 만기 이전에 투자자의 요구에 의해서 환매할 경우 기준가에 의한 환매금액의 10%정도를 환매수수료로 부과하고 있습니다. 당연히 조기상환조건을 만족할 경우는 제외입니다.

 

  지금까지 ELS펀드의 기본 구조에 대해서 설명했습니다. 복잡한 것 같지만 목돈을 효율적으로 운영하기에는 은행의 정기예금보다 훨씬 유리한 면이 있다고 보입니다. 하지만 ELS펀드는 매일 매일 나오는 것이 아니고 모집기간도 3~4일로 짧으며 선착순으로 마감되는 경우도 있기 때문에 지속적인 관심을 갖고 지켜보셔야 좋은 조건의 ELS펀드를 고를 수 있습니다.